如何理解美债收益率曲线平坦化

　　【财新网】（特约作者 张梦云 易峘 专栏作家 梁红）近期美国国债收益率曲线加速平坦化下行引发市场对衰退风险的担忧。以市场关注度最高的2s10s（10年减2年）息差为例，11月以来，10年期美国国债收益率下行25bps至2.89%，2年期下行11bps至2.75%；二者息差缩窄至14bps，下行幅度达到14bps。国债收益率曲线迅速平坦化、息差收窄至低水平，市场担忧收益率曲线“倒挂”后，美国经济衰退将随之而来。我们认为，此次收益率曲线快速的平坦化，根本原因是市场正在price in美国经济周期动能放缓这一重大转折。向前看，我们预计，如果美联储未来如我们所预计的节奏继续加息（12月再度加息+2019年加息2次），市场关注度最高的2s10s息差可能在2019年下半年转负。