“新常态”下的美国货币政策难题（下）

　　【财新网】（专栏作家 陈晋）（接上篇：“新常态”下的美国货币政策难题（上））美联储的资产负债表在经历了三轮量化宽松后（分别在2008年12月、 2010年11月、2012年9月大量购买长期国债和房产抵押债券），从2007年8月的8700亿美元增长到2018年2月的4.4万亿美元。从2015年美国经济好转的迹象稳定之后，失业率从危机中的10%降到5%。 经济学家在这之前一直认为，美国自然失业率 （natural unemployment rate）大约就是5%了；如果失业率再低，就会导致通胀升高，即菲利普斯曲线（Phillips curve）所揭示的“鱼和熊掌（高就业和低通胀）不可兼得”的兑换关系。