美联储观察（8）：美联储新政策框架面临的风险

　　美联储政策框架调整背后的政策逻辑变化

　　如之前《货币政策新框架：美联储的变与不变》所分析，鉴于“三低一平”的趋势变化——“低增长、低利率、低失业率和菲利普斯曲线平坦化”，美联储对已运行近9年的政策框架做了调整，其中的核心内容之一是将原2%通胀目标调整为平均通胀目标（Average Inflation Targeting，AIT），此调整背后的政策逻辑变化是：由“过去成为过去”转为“过去不是过去”。

　　在原有的2%通胀目标框架下，美联储只需关注当前的通胀预期变化，而不用考虑过去。而现有框架则需关注一定时期内的平均通胀水平，即若一定时期通胀持续低于2%，那么美联储会容忍通胀可以在之后的一定时期内超过2%，由此就很大程度上打消了旧框架下市场对利率政策快速变化的顾虑。