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张涛

作者简介

财新网“简容论经”专栏作家,经济学博士,现任职中国建设银行金融市场部,本专栏观点与所属单位无关。

专栏文章列表
需尽快扭转居民趋势性去杠杆的势头
2022年05月17日 16:13

一旦居民开始趋势性调整资产负债表,其对经济增长的冲击将更为持久

贬值如何触发政策干预
2022年05月13日 16:35

本轮人民币贬值已经超出了经验预期范围,相应在快速贬值行情推动下,市场预期已经出现了发散势头,而近期人民币汇率中间价均强于市场预期值,则反映出货币当局对汇率过快贬值的关注

汇率变奏背后的三个讨论
2022年05月11日 16:12

对于本次人民币汇率的变奏,市场参与者绝不能简单地用美元上涨、经济下行等因素来理解,因为这一次政策层需要考虑的因素更为复杂,需要兼顾的方面也更多

汇率贬值会成为稳增长政策工具吗
2022年05月10日 11:02

针对市场预期的发散势头,不排除央行继续下调外汇存款准备金率以及动用其他宏观审慎工具来进行预期管理

人民币汇率贬值的边界
2022年05月06日 11:13

7%的边界经验值大概率依然有效,可能面临的意外冲击包括疫情的恶化、宏观政策的摇摆、地缘政治的激烈化、跨境资金的异动,不过就现状而言,意外冲击令汇率失控的概率有限

外汇市场叙事变化推动人民币汇率由升转贬
2022年05月05日 15:16

在市场对经济前景预期的变化与对内外利率环境分化的适应性调整,以及外汇市场本身叙事变化三方面因素共同推动下,人民币汇率的贬值在所难免

货币政策为何保持稳健,何时可能有变
2022年04月24日 10:53

5月上中旬很可能会迎来政策的调整窗口,届时在加强抗疫纾困和促进复工复产之间,政策部门更容易做出政策重点的选择

美联储的紧缩节奏何时放缓
2022年04月21日 11:10

预计5月份加息50BPs(或者75 BPs)之后,美联储就会将紧绷的政策神经适度放缓

居民资产负债表变化问题已无法回避
2022年04月14日 12:48

截至3月末,居民债务扩张速度已经降至6.6万亿/年,较去年同期大幅下降了2.6万亿/年,与此同时,居民存款的增速一年间下降了近1万亿/年,居民存贷款增长情况同步收缩实属罕见

20年代的开端叙事:全球因旧范式报复进入大动荡
2022年04月12日 16:52

由于互信与自由的严重缺失,全球必将遭受旧范式破裂的持续报复,并由此进入大动荡,动荡的范围与剧烈程度更是难以估量,这无疑是新世纪20年代的开端叙事

2022年一季度市场叙事四图
2022年04月12日 14:26

一季度全球金融市场波动剧烈程度实属罕见,市场剧烈波动背后是市场预期的混乱

美债收益率倒挂不影响美联储政策路径
2022年04月06日 11:15

美债收益率倒挂作为衰退前瞻性指标仅仅是历史数据的经验,真正会影响到美联储实际政策路径的还是经济基本面

鲍威尔的“软着陆”能实现吗
2022年03月28日 13:45

无论是出于规避20世纪“大滞涨”的痛苦经历,还是出于对美联储公信力的维护,如果让当前美联储和鲍威尔在“滞涨”与“有限衰退”之间必须做出选择的话,相信后者中选的概率更大

倒春寒下,预期引导更为重要
2022年03月17日 11:24

目前政策层面的压力主要源于市场预期的恶化,而近日资本市场的剧烈波动反映出市场预期有加速恶化的势头,因此,当前政策面迫在眉睫的是要扭转预期

俄罗斯被金融孤立的影响变得异常复杂
2022年02月28日 11:49

俄罗斯被金融孤立后给全球带来巨大的负面经济冲击是确定的事件,而且此影响一定是长期的,必将深刻改变全球格局

四个变化显示稳增长仍须强化
2022年02月22日 11:04

鉴于政策发力是个持续过程,政策效果还存在时滞,1月份金融数据体现出积极迹象,还需等待后期数据的确认

2021年四季度市场叙事四图
2022年02月08日 10:02

当前的经济境况与之前美联储两轮加息周期时的境况有明显的差别,因此之前的经验只能作为参照,但历史重演的概率有限

从近期美债曲线变化看美联储政策变化
2022年01月28日 10:10

美联储对本轮加息节奏的把握会慎之又慎,巨大债务负担基本不能承受其货币政策过激、过急的调整

2021年金融关键词:自主
2022年01月21日 11:52

未来伴随中国经济规模的继续增长和发展阶段的进阶,中国金融的自主性还将进一步增强,这是经济发展对金融的客观要求,不是政策的刻意为之

中国经济进入“5”时代后的挑战
2022年01月19日 10:39

无论是经济实况,还是政策预判,中国经济即将进入“5”时代

事关全球经济运行的四条线索:2022年经济展望(3)
2022年01月13日 12:16

2022年全球经济运行的主线理应切换为疫后重启,但由于疫情持续对全球供需错位修复造成干扰,而快升的通胀压力迫使全球货币政策环境必须做出调整,令全球经济在2022年能否顺利实现“软着陆”存在较大不确定性

资管新规的三重目标
2022年01月05日 10:54

回归到变化初衷的三层目标,投资者、市场机构和监管机构都还需要大幅度的适应和调整,尤其是当前经济面临较大的下行压力,要实现三大目标难度不小

美联储加息必将十分谨慎:2022年经济展望(2)
2021年12月28日 10:36

2022年美联储即便迫于通胀压力快步启动加息周期,但加息实操不仅会慎之又慎,而且本轮加息周期内政策利率累计抬升的幅度应也十分有限

事关2022年金融环境的三个变化
2021年12月14日 14:40

社会融资增速依然是经济增长的领先指标;经济下行的客观现状叠加对政策宽松的主观预期,市场杠杆情绪上升;人民币汇率与美元指数同步走强

美债市场焦点在收益率曲线形态:2022年经济展望(1)
2021年11月29日 16:42

预计2022年10年期美债收益率将突破2.2%,全年波动区间大致在【1.6%,2.2%】,理由包括:难有改观的通胀预期、美国经济复苏进程的延续和美联储货币政策正常化进程等

近期货币政策操作思路:以灵活取代方向调整
2021年11月12日 16:10

在宏观经济增长和稳杠杆目标已完成、通胀压力还在上升的环境下,对于货币政策而言,当前最优选择只能是保持市场稳定

碳减排支持工具待明确的几个问题
2021年11月10日 10:50

综合7个要素和4个方面的不确定,碳减排支持工具的实际效果取决于金融机构、企业、人民银行三者之间的博弈,还需要时间来观察

美联储加息的三个约束条件
2021年11月05日 11:22

仅从美联储三大政策目标落实的实际情况而言,加息已基本具备条件,但美联储加息还面临第三个约束条件——美国财政的可持续性

全球或将迎来供应短缺时代
2021年11月01日 16:31

本轮商品价格上涨再次让全球陷入“两难”,全球经济或将迎来“短缺”时代

如何看待美联储的加息门槛
2021年10月29日 11:26

鉴于平均通胀目标制尚有很多规则细节待明确,我们只能以美联储双重使命及三大目标为标的,通过观察美联储的政策路径,对“加息门槛”作出判断

美债收益率曲线形态变化背后的信息
2021年10月25日 11:16

三季度以来,美债收益率曲线形态变化的背后,反映出市场和美联储关于通胀形势预期博弈

影响后期经济运行的三类风险
2021年10月12日 11:03

一般而言,在经济下行期内,风险事件更容易显化出来,如果多类风险事件阶段性叠加,那就会产生难以估量的不确定性

2021年三季度市场叙事四图
2021年10月08日 10:44

三季度突出的新风险是,多类微观、宏观风险因子出现阶段性叠加,并将延续至四季度,由此给后期市场带来巨大的不确定性

《中国的利率体系与利率市场化改革》学习笔记
2021年09月30日 10:08

沿着易纲行长13年前的思索,再结合这十余年间中国利率体系构建与利率市场化推进的实际情况,《中国的利率体系与利率市场化改革》一文对于我们理解货币政策就有很重要的现实意义

警惕美国财政风险的外溢性冲击
2021年09月22日 11:29

美国财政政策的变化将直接影响到美国居民消费韧性的持续,进而会影响到互为条件的供需修复进程,其中中国作为全球最重要的供给端,必然会受到牵连

融资需求改善离不开货币供给端配合
2021年08月13日 17:24

在稳定央行资产负债表的诉求前提下,需要央行继续采取降准、增加再贷款等措施予以对冲,伴随这些对冲操作的落地,货币供给端对融资需求的制约方能明显改善,而在此之前,融资需求难有起色

宏观杠杆率映射出的银行体系变化与问题
2021年08月10日 14:11

在针对全球金融危机和新冠疫情危机实施两轮政策对冲之后,各国均需及时重新评估银行体系的健康程度,并依此尽早开出药方

避险情绪主导市场行情何时了
2021年07月23日 10:46

目前避险情绪主导的市场行情待到8月末至9月初,估计就会出现转机,届时上轮Taper经验很可能在“历史总是惊人地相似”的心理暗示下,引导市场重返乐观

美债收益率曲线何时重返陡峭化
2021年07月20日 09:45

鉴于美国就业市场修复的波折性,美债收益率何时重返陡峭,10年期美债何时能够回升至2%以上,取决于美国就业市场的修复进程

探寻下半年金融线索:降准的初衷
2021年07月12日 10:17

如今贷存比已重返80%以上,那么就需要下调法定准备金率予以必要对冲,来补充银行体系的可贷资金,只有这样企业补血才有基础可言