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疫情以来美元指数的三次微笑变化
目前主导美指微笑变化的因素更聚焦于美国经济本身，即美国经济能否实现软着陆，还是最终走向衰退
2023年12月05日 10:05
2024年经济展望①宏观政策的重点
要想保持住经济回升势头，明年须增加政策力度，尤其是财政政策需要进一步增强积极性，防止出现政策力度衰减，避免经济面临再次寻底的波折
2023年12月01日 09:51
修复微观预期需要更坚定的政策对冲
在当前不少领域依然存在产能过剩的客观条件下，如何摆布政府投资与消费需要更全面的权衡，不过从总需求不足的现状出发，更坚定地增加政策对冲是确定的政策选择
2023年11月21日 09:56
美债收益率定价逻辑的转换及市场影响
鉴于美联储政策是影响美债市场最重要的因素，加息周期的结束势必会引发美债收益率定价逻辑的转换
2023年11月10日 16:04
汇率预期引导政策边际变化的参照因子
鉴于经济运行时处筑底回升的关键期，外部环境中的不确定性因素仍有增无减，相应加强预期引导仍将是今后一段时间内汇率管理政策的核心内容
2023年11月02日 10:04
本次经济筑底进程的市场分化｜2023年三季度市场叙事四图
本次筑底时间将超过以往，至少得耗时3个季度，即最快也得到明年一季度后才有可能完成筑底
2023年10月18日 10:49
企业信贷融资速度尚待趋势性改善
9月金融数据更多体现为逆周期调控下的数据改善，距离微观经济主体根本性趋势性改善还有一定距离
2023年10月17日 10:45
10年期美债收益率扭转的因素
触发10年期美债收益率扭转的因素可能要来自经济或市场的坏消息
2023年10月10日 12:11
美元指数走低将始于加息周期结束的确认
预计本轮美元指数在美联储确认结束加息周期后，也将呈现缓慢下降的态势，而且在当前加息周期尾声阶段，美元指数大概率会在现有位置震荡，而不会持续走强
2023年09月26日 08:52
“软着陆”预期提升下的美联储政策路径
只要通胀不出现类似越战后的第二波上涨，美联储就有望在年内结束本轮加息周期尾声，相应美债收益率将在目前的位置保持震荡态势
2023年09月25日 11:24
货币条件放松的钟摆将摆向何处
后期货币条件放松的钟摆可能将摆向利率环境的放松，由此预计在三季度降息与降准仍有实施的可能
2023年09月13日 09:57
鲍威尔的转变：由沃尔克转向格林斯潘
鲍威尔的政策路径可能需要再次做出转变，从强力治理通胀的沃尔克逐渐转向经济运行“大缓和”的格林斯潘
2023年09月07日 10:14
金砖“R货币”需要可信赖的人民币
金砖国家内部已经具备条件和共识基础来搭建一个稳定、安全、高效的货币机制，需要有主体货币来发挥压舱石作用，无疑人民币成为这类货币的基础条件最好
2023年09月04日 10:59
经济复苏离不开商业银行的资产扩张
与流动性、利率相比，当下商业银行面临的资本约束更大，尤其是降息之后，商业银行净息差进一步面临收窄压力，保持资产扩张就更需要新增资本的推动
2023年08月15日 14:42
当前经济运行与政策应对的重点问题
经济能否按照预设路径持续复苏仍面临很多挑战，还需要对经济运行中出现的新变化仔细辨析
2023年08月14日 14:19
日元再添逆风条件
日债收益率的上行和日元汇率的走强，意味着“便宜日元”推动的交易将面临市值重估的风
2023年08月03日 10:59
警惕短期缺口长期固化的风险
影响当前经济复苏基础的重要因素之一就是内外需双紧缩产生的总需求阶段性下行压力，为此需要进一步增加逆周期调控力度，尤其是要防止短期缺口长期化的风险
2023年07月21日 18:45
预期落空后的等待：2023年二季度市场叙事四图
二季度市场的叙事主线就是对复苏强预期的纠正，同时伴随宏观数据对偏冷微观经济体感的确认，以及二季度增速大幅低于预期的现实，市场转而对刺激政策有较高预期
2023年07月20日 10:04
对美联储利率政策路径的新认识
围绕美联储随后的利率政策路径，有三处变化需要密切关注
2023年07月18日 16:34
融资效率低仍是当前金融核心矛盾
在融资效率没有明显改善的环境下，继续增加逆周期融资刺激，只能让融资效率进一步恶化，这时金融越扩张，对于政策的约束作用就越强
2023年07月14日 10:32
汇率再次面临市场预期发散挑战
从逻辑推演上，本次逆周期调控下汇率的贬值底界应该已经显现，接下来就看政策与市场预期之间的博弈结果了
2023年06月30日 11:23
植田和男的政策曲线
从海外成本和内部工资涨幅两个最重要的成本推动因素来看，目前还难以定论日本通胀已有十分明确的持续上涨动因
2023年06月29日 14:36
本轮降息慢周期的三个关注点
随着降息空间的耗用，有三方面的问题不能回避：降息空间还有多少；商业银行体系能够承受息差收窄的空间还有多少；居民降杠杆过程还要持续多久
2023年06月15日 18:44
当前制约总需求持续恢复的三个因素
中国总需求修复不仅受到周期性因素影响，更受到结构性因素制约，在没有大规模刺激政策干预的前提下，修复进程一定会很缓慢
2023年06月09日 16:43
日元的变数
在日元汇率起变之前，日元利率的变化应该走在前面
2023年05月30日 09:30
脆弱的预期
宏观层近期开始侧重通过拓宽银行业金融机构息差来提振金融支持实体的能力，相应利率政策框架是不是也随之开始调整，是需要格外关注的
2023年05月15日 10:28
日元的金融条件会骤变么
美元锚定作用较前期虽有收敛，但仍在起作用，而“美紧日松”的政策差异短期内难以改变，加之日本外贸尚不能给日元很强的支撑，日元在短期内难有大幅度的变化
2023年04月25日 11:51
复苏初期的不平衡性：2023年一季度市场叙事四图
宏观经济复苏态势明显要好于微观体感回暖程度，即就业岗位增加与可支配收入增长的复苏景象还没有显现出来
2023年04月24日 10:44
宏观数据改善继续领先微观经济体感好转
综合居民存贷款的情况，目前还只能说居民资产负债有望迎来修复拐点。不过从经济周期运行的角度而言，复苏前半程的一个典型特征就是宏观数据改善要领先于微观经济体感的好转
2023年04月14日 10:50
美欧银行业危机已转入新叙事阶段
银行的资产负债表将持续处于调整之中，调整的重要内容之一就是信贷条件的收紧，而此变化的直接后果则一定是推升经济衰退或危机的概率
2023年04月12日 16:36
对欧美银行业危机的五点反思
市场的剧烈动荡局面虽在欧美当局快速应对下趋于平缓，但危机并未结束
2023年03月31日 10:44
银行挤兑下的囚徒困境
本次硅谷银行挤兑还催生出一个不断扩大的“囚徒困境”，并至今还在推动着储户、投资人及市场的预期恶化
2023年03月30日 11:02
一个巨大的囚徒困境正在形成
各方都在选择保护自身利益的行动策略，由此越来越可能催生出个体理性最终导致集体不理性的合成谬误，并进一步加速市场信心的坍塌
2023年03月21日 11:26
宽货币与信用扩张脱节反映复苏复杂性
从今年以来的货币、金融和经济数据来看，复苏预期依然领先于复苏实况，但货币与信用扩张的脱节，则反映出本次经济复苏情况的复杂性
2023年03月16日 16:35
硅谷银行挤兑危机映射出的新变化
美国金融监管没有与时俱进，救助一定会带来道德风险，美联储抗通胀的路径更加曲折
2023年03月14日 11:04
美联储加息进程或有意外“第四阶段”
造成本轮通胀顽固的重要因素之一，是美国劳动市场供需失衡下的工资薪酬潜在上升压力
2023年03月03日 16:01
对2023年10年期美债收益率走势预测的重检
维持“10年期美债收益率难超4.3%”预判，低点可能会降至3%，甚至更低
2023年03月01日 11:05
商业银行体系约束条件开局之变
目前资本金的不确定、流动性的收敛和政策利率的不变，这三个商业银行体系的核心约束条件的新变化，直接带来2023年金融开局的变化，对此需要央行尽早给出政策应对
2023年02月21日 10:29
内外转变共振下的非对称复苏： 2022年四季度市场叙事四图
市场预期之所以于去年四季度快速改善，主因是内外转变的共振，这也是四季度市场叙事的主线
2023年02月01日 10:17
2022年金融关键词：转折
尽快、尽早将乐观情绪持续转化为经济改善的事实，就是2023年政策层面的首要任务
2023年01月13日 15:29
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张涛
财新网“简容论经”专栏作家，经济学博士，现任职中国建设银行金融市场部，本专栏观点与所属单位无关
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