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张涛

作者简介

财新网“简容论经”专栏作家,经济学博士,现任职中国建设银行金融市场部,本专栏观点与所属单位无关。

专栏文章列表
2023年经济展望②:高波动的慢复苏
2022年11月22日 16:03

在必要的政府支出和投资的逆周期扩张支撑下,2023年经济增速有望实现4%以上,但高波动的复苏特征还会延续,如果国内频繁反复的疫情得到根本性扭转,更高水平的增速则也有望实现

10月金融数据释放出什么信息
2022年11月14日 16:18

尽快改善居民预期,尤其是尽早扭转已持续了19个月的居民去杠杆趋势,成为后期经济持续复苏的关键

2023年经济展望①:通胀内外错位为政策加力提供窗口期
2022年11月11日 09:21

除了当下通胀存在的内外差异,内外通胀的中长期表现与边际变化更需格外关注

美联储利率政策路径的扰动因素
2022年11月03日 10:38

市场已经进入高度不稳定状态,而这种不稳定一定会反噬到美联储

影响汇率波动的因素更趋复杂:2022年三季度市场叙事四图
2022年10月31日 09:23

三季度集中在汇率上的变化,反映出内外经济运行的复杂性,而这一复杂性决定了后期影响汇率波动的因素一定会更趋复杂

宏观杠杆率将再次进入激增阶段
2022年10月18日 08:44

政府支出支撑的投资拉动经济增长,结果一定是宏观率的激增,激增的时长与幅度则取决于经济运行的恢复情况

本次强美元冲击的风暴眼会在哪
2022年09月30日 10:37

这一次决定风暴眼的因素除了美元因素之外,更取决于能源冲击程度和短期对冲的成本

本轮强美元会给非美经济体造成更大货币麻烦
2022年09月21日 09:23

无论是对于传统的贸易顺差国,还是对于吸引外部资本的经济体而言,均会受到持续强美元的负面冲击

年内金融环境还将持续放松已成定局
2022年09月14日 10:45

实体融资需求改善态势大概率将会延续,不确定的是改善的速度,而外需的回落需要国内金融条件持续放松来对冲,因此,年内金融环境还将持续放松已成定局

境内外利率环境的巨变
2022年09月07日 10:34

境内利率环境越放松,境外通胀预期压力就越大,相应境外利率环境收紧的持续性就会越长,非美货币汇率压力就会更大,改变此传导链条的关键因素,很可能是金融脆弱性高的经济体出现国际收支危机

汇率贬值内嵌于金融条件的放松
2022年09月01日 12:42

近期汇率走软的原因,除了美元持续走强之外,与国内金融条件的变化也有重要关系

提升货币政策传导效率需要更多货币之外支持
2022年08月17日 15:32

流动性充裕基础上政策利率的下降,可能还是不能根本逆转融资需求疲弱的局面,也不会扭转资金在银行体系内淤积的局面,在经济筑底的关键窗口期,需要发挥非货币手段来帮助提高货币政策传导效率

近期美国市场变化的逻辑
2022年08月16日 15:45

市场随经济衰退的担忧,直接影响了中长端利率,对于美联储改变现行收紧政策的预期升温,相应带来对各类金融市场的重新定价

居民去杠杆②:居民债务的四个显著变化
2022年08月11日 13:54

居民债务的可持续性已经开始承压;快速增长的房贷令居民债务链条吃紧;居民债务代际间分布不均衡;区域间推动居民债务增长的差异性大

美债期限利差还将进一步深度倒挂
2022年08月04日 13:45

伴随美联储持续加息,美债曲线前端利率将跟随政策利率不断上行,美债曲线后端利率则更加关注对经济前景预期恶化的定价,美债曲线倒挂的程度将进一步加深,即美债曲线最终会确认经济的“滞胀”

美联储的“鹰路”还将继续
2022年07月28日 14:36

鉴于美国实际通胀距离美联储目标还很远,因此即便是美国经济面临轻微衰退,也还不能逆转美联储目前行进的“鹰路”

居民去杠杆①:扭转居民预期为什么最为重要
2022年07月20日 15:08

无论出于改善经济效率不应有损失的诉求,还是出于对冲资源禀赋变化对经济冲击的需要,当务之急是必须尽快、尽早扭转还在弱化的居民预期

美元强在哪?
2022年07月18日 10:27

这一次,美元指数与通胀同步走升,与历史经验出现了明显差别。因此,对于此次美元指数走强的解释就有了现实意义

经济筑底面临商业银行资本不足约束
2022年07月14日 12:07

虽然实体融资出现了边际改善,但商业银行面临不断增加的潜在风险以及引发的越来越紧张的资本约束,则对后期稳经济宏观意图的实现构成威胁

2022年二季度市场叙事四图
2022年07月01日 16:43

二季度境内外市场分化的主因是中外经济错位,即海外市场更多交易的是经济衰退,并外溢性影响到国内,国内市场则更多交易的是疫后经济的复苏,当然这两条交易主线的持续性还需要观察

美联储无法驯服通胀
2022年06月27日 10:31

美联储无法仅通过一轮紧缩就能驯服通胀,而与有限衰退相比,美国经济面临滞涨的风险是越来越大

政策急行,更要避免“萝卜快了不洗泥”的效率损失
2022年06月14日 13:43

5月金融数据的改善更多体现为政策的快速传导,而从企业和居民的融资需求变化而言,政策实施效果尚待观察和动态评估

美联储对抗通胀的最终结局会是什么
2022年06月13日 13:45

美国经济能够如期实现“软着陆”的可能性微乎其的,想通过有限衰退来换取高通胀局面的扭转,也绝非易事

增强稳经济政策针对性:救急,更要救穷
2022年06月06日 15:18

与疫情暴发初期微观主体更多面临的是流动性困境相比,当前更需要侧重微观主体的现金流困境,即政策应该更加侧重“救穷”

三个变化影响宏观调控
2022年05月30日 10:18

政策进入变化期,政策施力点、施策路径与政策预期差三个方面有哪些变化

需尽快扭转居民趋势性去杠杆的势头
2022年05月17日 16:13

一旦居民开始趋势性调整资产负债表,其对经济增长的冲击将更为持久

贬值如何触发政策干预
2022年05月13日 16:35

本轮人民币贬值已经超出了经验预期范围,相应在快速贬值行情推动下,市场预期已经出现了发散势头,而近期人民币汇率中间价均强于市场预期值,则反映出货币当局对汇率过快贬值的关注

汇率变奏背后的三个讨论
2022年05月11日 16:12

对于本次人民币汇率的变奏,市场参与者绝不能简单地用美元上涨、经济下行等因素来理解,因为这一次政策层需要考虑的因素更为复杂,需要兼顾的方面也更多

汇率贬值会成为稳增长政策工具吗
2022年05月10日 11:02

针对市场预期的发散势头,不排除央行继续下调外汇存款准备金率以及动用其他宏观审慎工具来进行预期管理

人民币汇率贬值的边界
2022年05月06日 11:13

7%的边界经验值大概率依然有效,可能面临的意外冲击包括疫情的恶化、宏观政策的摇摆、地缘政治的激烈化、跨境资金的异动,不过就现状而言,意外冲击令汇率失控的概率有限

外汇市场叙事变化推动人民币汇率由升转贬
2022年05月05日 15:16

在市场对经济前景预期的变化与对内外利率环境分化的适应性调整,以及外汇市场本身叙事变化三方面因素共同推动下,人民币汇率的贬值在所难免

货币政策为何保持稳健,何时可能有变
2022年04月24日 10:53

5月上中旬很可能会迎来政策的调整窗口,届时在加强抗疫纾困和促进复工复产之间,政策部门更容易做出政策重点的选择

美联储的紧缩节奏何时放缓
2022年04月21日 11:10

预计5月份加息50BPs(或者75 BPs)之后,美联储就会将紧绷的政策神经适度放缓

居民资产负债表变化问题已无法回避
2022年04月14日 12:48

截至3月末,居民债务扩张速度已经降至6.6万亿/年,较去年同期大幅下降了2.6万亿/年,与此同时,居民存款的增速一年间下降了近1万亿/年,居民存贷款增长情况同步收缩实属罕见

20年代的开端叙事:全球因旧范式报复进入大动荡
2022年04月12日 16:52

由于互信与自由的严重缺失,全球必将遭受旧范式破裂的持续报复,并由此进入大动荡,动荡的范围与剧烈程度更是难以估量,这无疑是新世纪20年代的开端叙事

2022年一季度市场叙事四图
2022年04月12日 14:26

一季度全球金融市场波动剧烈程度实属罕见,市场剧烈波动背后是市场预期的混乱

美债收益率倒挂不影响美联储政策路径
2022年04月06日 11:15

美债收益率倒挂作为衰退前瞻性指标仅仅是历史数据的经验,真正会影响到美联储实际政策路径的还是经济基本面

鲍威尔的“软着陆”能实现吗
2022年03月28日 13:45

无论是出于规避20世纪“大滞涨”的痛苦经历,还是出于对美联储公信力的维护,如果让当前美联储和鲍威尔在“滞涨”与“有限衰退”之间必须做出选择的话,相信后者中选的概率更大

倒春寒下,预期引导更为重要
2022年03月17日 11:24

目前政策层面的压力主要源于市场预期的恶化,而近日资本市场的剧烈波动反映出市场预期有加速恶化的势头,因此,当前政策面迫在眉睫的是要扭转预期

俄罗斯被金融孤立的影响变得异常复杂
2022年02月28日 11:49

俄罗斯被金融孤立后给全球带来巨大的负面经济冲击是确定的事件,而且此影响一定是长期的,必将深刻改变全球格局