美联储观察（32）：本轮降息周期终点不会重返低利率

　　美联储以首次50BPs力度启动本轮降息周期的举动，基本印证了两个事实：一是实现“软着陆”依然是美联储的基本情景；二是与“软着陆”对应，本轮降息路径将是“预防式”的。鉴于此两点，基本符合前期“美联储观察”预测，就不再赘述，请参见《美联储观察：意外可能在九月》，本期观察将侧重本轮降息周期的路径。

美联储对本轮降息周期的预设路径属于历史中位数水平

　　在本次会议中公布的经济预测（SEP），美联储在下调通胀的同时，上调了失业率——将2024年的PCE与核心PCE分别下调了0.3%、0.2%，失业率则上调0.4%至4.4%；2025年的PCE与核心PCE分别下调了0.2%、0.1%，失业率上调0.2%至4.4%；维持2026年PCE与核心PCE不变，失业率上调0.2%至4.3%，充分表明美联储的政策重心已由通胀转向了就业，相对应联储给出的政策路径为，2024年降至4.4%，2025年降至3.4%，2026年降至2.9%，即目前美联储预计本轮降息幅度为250BPs（至3%），降息时长控制在28个月以内。