当前货币政策节奏的影响因素

　　从2月货币与金融数据来看，首先在总量方面，2025年前两个月的融资变化虽为“节奏所驱动”（参见《融资量价变化背后是节奏》），不过微观主体出现了改善迹象。截至2月末，居民的信贷融资速度较上月回升了2000亿元，至2.4万亿/年；企业中长期贷款的融资速度虽仍在回落（已降至9.5万亿/年，为2022年9月以来的最低水平），但剔除专项债置换贷款的影响（《金融时报》称2月份有2000亿的存量贷款被置换为地方政府专项债），企业的融资速度也呈现出企稳迹象。伴随“促进民营经济发展”“提升消费专项行动”以及“超长期国债+超长期贷款”服务模式等政策的推进，微观经济主体融资需求的改善势头应能得到延续。