2025年经济展望③美债平衡将更艰难

　　循例展望2025年美债市场之前，我们需要对2024年初展望进行回溯，年初的预判主要有四点：

　　“一是，美债高波动行情还将延续。

　　二是，美债曲线的倒挂大概率将得到扭转。

　　三是，10年美债收益率有望下行至3%左右的水平，期间受市场预期变化影响，不排除阶段性重返4%及上方的水平。

　　四是，10年期美债收益率隐含的期限溢价重返正值状态。”

　　与预期相对，2024年美债市场的实况是：

　　一是，2024年美债虽延续高波动行情，但波动弱于2023年。以10年期美债为例，年初开盘3.88%，年末收盘4.57%，年中最高和最低分别为4.74%、3.6%，年内最大振幅114BPs，低于2023年的177BPs。