海外经济金融十大新变化（下）

　　2022年以来，欧洲大陆的地缘冲突触发全球避险情绪，国际经济和金融市场陡然生变。我们总结，国际经济与市场出现十大新变化、新趋势。

　　除全球经济与政策的五大变化外，国际金融市场亦呈现五大变化：6）美股波动风险因全球经济政治不确定性上升而加大，但经历一轮调整后，美股估值水平、风险溢价水平以及相较于美债的长期配置吸引力均上升，深度调整信号尚不明显。7）美债长端利率受更大压制，美债期限利差继续收窄乃至倒挂的风险上升。8）国际油价急涨，市场对地缘冲突定价困难，全球石油供给短期亦难大幅上升。9）黄金走强逻辑不断强化，黄金的避险属性、通胀保值属性、以及相对于美债和数字货币的配置价值，在当下均得以凸显。10）美元短期获得更多支撑，因避险需求上升、美国经济相对于欧洲更具韧性。人民币避险价值更加凸显，在当下值得格外关注。

六、美股波动风险加大

　　截至3月4日当周，VIX整周均值为31.3，较年初低点上涨80%。2021年12月以来，全球通胀演绎及美联储货币政策不确定性上升，经济政策不确定性指数（EPU）与标普500波动率指数（VIX）同步走高。近期地缘冲突爆发后，全球经济、通胀与美联储政策走向更添变数，美股波动更加剧烈。往后看，考虑到海外经济政策不确定性仍存，美股波动率 或仍处高位。