汇率的涟漪

　　4月下半月，人民币开启快速贬值阶段后，债市投资者对于汇率走势的关注明显升温。但是汇率与“宽货币”、“宽信用”等因素不同，对于债市的传导机制，似乎并不明朗。

　　因此，我们试图探讨当前人民币贬值，对于债市究竟意味着什么，它在债市会泛起怎样的涟漪？为了使探讨过程更清晰，我们选取了当前市场上三个有关汇率的观点，进行针对性的分析，最后总结结论。它们分别是：

　　（1）人民币贬值周期中，债市多牛市；

　　（2）外资卖债行为，仅在汇率贬值初期出现；

　　（3）人民币大幅贬值，会带来输入型通胀压力。

人民币贬值多“债牛”？

　　目前市场上有一种观点认为，人民币贬值期间，经济下行压力通常加大。为对冲经济下行，央行往往实施宽松的货币政策，并为利率提供下行动力。