详解制造业投资（一）：现状

　　2022年4月制造业投资同比增速下滑，但仍是主要经济指标中表现最强的项目。本文主要从总量和行业两个维度出发，分析制造业投资的现状。

　　总量层面来看，4月制造业投资较快回落，虽有疫情冲击的影响，但也折射出其内生投资动能趋弱。从周期扩张时间、工业增加值、上市公司资本开支、产能利用率等先行指标看，制造业投资可能自今年二季度走弱。

　　行业层面来看，2021年制造业投资回升过程中，不同行业贡献并不均衡（如装备制造贡献良多）；周期运行至此，前期对制造业投资贡献较大的行业（如原材料）动能已显不足，弱势行业（如下游制造业）呈缓慢修复状态，不同行业的贡献逐步回归均衡。

一、总量层面：动能趋弱

　　2022年4月，制造业投资的累计同比增速自一季度的15.6%下滑至12.2%，单月同比增速自3月的11.9%下滑至6.4%。尽管4月制造业投资增速明显回落，但仍高于2016-2019年5.37%的复合增速，处近年的高位。