2022年二季度市场叙事四图

　　市场预期在经历一季度发散之后，二季度开始回归收敛，被两条主线叠加交织地主导，一条主线是美联储重新锚定通胀目标，且持续释放收紧信号，市场不仅对美联储预设加息路径予以充分定价，而且已经开始交易美国经济硬着陆（衰退）的风险；另一条主线是疫情多点散发对国内经济形成新的下行压力，疫情平稳后叠加一揽子稳经济政策措施推进，经济开始呈现复苏修复态势，不过复苏进程能否持续乃至加速尚待更多数据验证。

　　在上述两条主线影响下，海外市场交易主线已切换至衰退担忧。因为无论是美联储的紧缩，还是中国疫情散发，均对实物需求产生抑制性影响。例如，最新数据显示，5月份美国居民的实物消费下降了435亿美元，而前5个月，上海的出口、投资和消费“三驾马车”更均为负增长。