美国：通胀中枢抬升？

　　美国通胀上行速度不断超出市场预期，让我们更有必要去关注中长期通胀的走势。劳动力市场往往是研究中长期通胀的窗口，然而，从很多指标来看，劳动力市场的紧绷以及劳动力成本的上升，似乎意味着劳动力市场出现了结构性的变化。即使这样的结构性变化可能是暂时的，我们也需要耐心等待很多指标的“均值回归”。

　　另一个值得关注的因素，是通胀从表观数据向核心消费的迅速传导，这意味着劳动力成本的上升，已经开始影响到服务价格，这也意味着通胀的治理将变得长期且艰难。