超额储蓄向消费转化有多难

　　疫情暴发后，由于消费下降等多重因素的影响，居民储蓄大幅上升。尤其是2022年，居民储蓄增长明显。Wind数据显示，中国居民存款总额从2021年末的103.3万亿元上升至2022年末的120.3万亿元，增幅高达17.4%，明显高于经济正常时期的水平。展望2023年，全球经济将面临较大下行压力，外需也将面临挑战。因此，如何挖掘内需潜力，促进消费回升是2023年经济企稳回升的关键。超额储蓄为消费回升提供了坚实基础。当前超额储蓄规模有多少？向消费转化面临哪些困难？如何应对这些困难？

　　数据来源：Wind资讯。

图1 居民境内储蓄变化趋势（亿元）

一、超额储蓄测算

　　近期部分研究机构对超额储蓄规模做了一些研究，但分歧较大，超额储蓄规模测算结果主要集中在10.5万亿元至26.25万亿元。现有研究对超额储蓄的测算主要有两种方法，一种是线性外推法，另一种是指数外推法，然而这两种方式都有缺陷。影响居民储蓄规模变化的因素较多，包括居民可支配收入、货币供应量、宏观经济形势、房地产形势等。再加上疫情冲击对上述因素的影响较大，通过对居民储蓄进行简单外推并作为基准测算超额储蓄并不准确。笔者认为，从居民储蓄倾向的角度测算超额储蓄可能更为合理。