春季行情or牛市起点？如何看待近期市场上涨

　　2022年11月以来，中国股市（含A股、H股和美国中概股）出现了一波幅度惊人的上涨，其中恒生科技涨幅达到70%。往前看，我们判断，近期的这波上涨是一次“困境反转”驱动的上涨，肯定比历年的“春季行情”具有可持续性，或会持续至一季度末，甚至上半年。但目前仍对“牛市起点“判断持谨慎态度。这波行情的持续力度和高度，取决于经济报复性反弹之后的表现，以及稳增长政策后期落地的力度。

　　近数年来，每年的年底/年初都会有一波春季行情。其逻辑就是每年开年，会有一些政策刺激使相关行业和板块受益。由于过去数年存在不搞“大水漫灌”的高压线，所以刺激政策整体克制，决定了春季行情大多不具有持续性，一般持续到3月份两会前后。