生物医药、周期钟摆、牛市起点？

　　在传统的医药投资和宏观策略框架中，医药行业是稳定增长类公司. 然而，近几年中国医药估值的巨大波动，让人感到了非常明显的周期性，一个业绩还在稳定增长30%的医药企业，估值却可以从150倍跌到20倍，林动？风动？皆因心动。估值变化背后的信贷周期、技术周期、政策周期、市场情绪周期值得深入思考。

　　其实，在全球资本市场，生物医药在几十年漫长历史中，本就是周期成长股，周期背后的两个驱动力，一是技术和产业周期，二是信贷流动性的宏观周期，两个周期有时相互叠加共振，有时错配，甚至有相互影响的反身性。