美联储“跳过”加息，但不能越过通胀的山丘

　　市场十分关注的美联储议息会议，将在本周落地。我们认为美联储将会选择“跳过”加息，但未来是否加息将是“开放”的。

　　市场认为美联储7月或者9月可能加息，但我们认为美联储更重要的是管理通胀预期，而非调整或者不调整利率——利率已经处于“限制性”区间，所以美联储流露出对通胀的关注，避免通胀和市场预期跑偏。

　　因此美联储即使暂停甚至已经停止加息，但会后声明仍然会较长一段时间内保持“鹰派”。另一方面而言，政策利率已经进入“限制性状态”，未来需要观测的是货币政策的传导效果，因此美联储会更多通过“定性”（即政策宣示）而非“定量”（调整政策利率）来传达货币政策立场。