预期落空后的等待：2023年二季度市场叙事四图

　　鉴于二季度经济运行的多项数据表现不佳，反映出复苏进程比预想的更为复杂，导致市场持续下调复苏预期，对新刺激政策出台的期望则相应上升，不过伴随政策预期的未能兑现，市场开始等待7月末宏观层对经济形势分析会释放的政策信号，整体而言，市场对政策依然抱有预期。

　　宏观数据向微观体感回归。二季度GDP环比增长0.8%，较一季度2.2%大幅回落，GDP季环比折年率亦由一季度9.1%大幅降至3.2%，与此同时，GDP平减指数更是由正转负，至-0.92%，已低于2015年三季度-0.86%的低位水平，反映出需求不足的矛盾不仅依然十分突出，而且缺口修复进展十分缓慢。