加息预期不休：美联储7月会议解读

会议声明：加息25BP，措辞几乎不变

　　美联储2023年7月议息会议声明，宣布加息25BP，即联邦基金利率升至5.25-5.5%目标区间，符合6月会议后的市场主流预期。同时，美联储维持其他政策利率：1）将存款准备金利率提高至5.4%；2）将隔夜回购利率提高至5.5%；3）将隔夜逆回购利率提高至5.3%；4）将一级信贷利率提高至5.5%。缩表方面，美联储将维持原有计划，每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。经济和政策描述部分，7月声明几乎没有变化，仍保留了6月会议声明中的一些关键措辞，比如委员会仍将继续“评估额外的信息及其对货币政策的影响”（assess additional information and its implications for monetary policy），保留了“额外政策巩固”的提法，也强调后续行动将综合考虑“货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通胀的滞后影响、以及经济和金融形势发展”。7月会议声明公布后，由于此前市场已经充分定价本次加息，加上会议声明缺乏增量信息，市场维持波动、缺乏明确方向。10年美债利率和美元指数先小幅跳水，但3分钟后便开始反弹，在鲍威尔讲话前几乎回到声明公布前水平；美股三大指数则先小幅上升但很快回落。

鲍威尔讲话：抗拒预期引导，欲保持政策灵活

　　整体来看，本次鲍威尔讲话可谓“话术满满”，强调每一次会议都是灵活的，未来还有两份就业和通胀数据有待评估，加息和不加息都有可能；其拒绝讨论具体的数据标准，强调会综合评估通胀、就业等各方面数据，有意识地弱化前瞻指引。关于能否实现“软着陆”，其坚持认为存在这一“路径”，可以在不引发严重衰退的情况下控制住通胀。此外，其弱化了工资较快增长带来的通胀压力，反而认为实际工资转正是“好事”；其认为即使发生了信贷紧缩和个别银行收购等，但银行整体稳健，且经济对信贷紧缩的反应看起来不错。鲍威尔讲话后，市场仍维持双向波动、波幅加大，10年美债利率和美元指数日内小幅下跌，美股三大指数收盘涨跌幅在0.3%之内：10年美债收益率盘中最深跳水5BP左右至3.85%附近，随后反弹收于3.87%，日内仅下跌2BP；美股三大指数盘中曾经由跌转涨，最终道琼斯指数当日小幅收涨0.23%，标普500和纳斯达克指数分别小幅收跌0.02%和0.12%；美元指数最深时曾跌至100.86，之后恢复至101附近，较会议前保持小幅下跌。