美国经济下一步

　　2023年以来，美国经济韧性好于预期，引发市场对美国经济的新一轮重估。在美联储持续加息、美国地区银行风险冒头等背景下，美国居民收入和消费意愿为何强劲？私人投资为何快速企稳反弹？美股为何表现积极？

　　我们认为，本轮美国经济韧性好于预期背后有四个深层次原因：一是，美国财政和货币的“完美配合”，造就了居民资产负债表的强健，也撬动了企业投资增长。二是，美国金融体系的相对韧性，限制了货币和信贷紧缩的负面冲击。三是，高通胀顺利回落，因供给改善、需求预期和通胀预期稳定，也因此提振了居民实际收入、消费信心和美股表现。四是，短周期和中周期错位，“建筑周期”的开启带动地产和制造业建设投资，缓解经济下行压力。