雪球敲入，敲醒了谁？

　　1月22日一天之内中证500跌去4.73%，中证1000跌去5.77%。于是市场人士纷纷推测，是由于雪球敲入导致了股票指数大跌。（相关链接《什么是“雪球”产品》）

雪球对冲会对市场形成冲击，但并非市场持续下跌的主因

　　第一，雪球的对冲原理决定了同一个雪球，在敲入点附近既有加仓、也有减仓，并非一味减仓。雪球产品在存续期内，券商需要持续在股指期货市场中通过低买高卖进行对冲，指数跌的时候买入、指数涨的时候卖出。在临近敲入点时，券商持有的期指多头会超过雪球名义本金，当指数真正跌破敲入点时，又需要将超过名义本金的持仓部分卖出，对期指市场形成一定的抛压。特别是，大多数杠杆雪球在敲入后，券商会卖掉全部的持仓。因此在雪球敲入的点位，会形成股指期货的抛压，但在敲入前，券商还是随着指数下跌持续加仓的。