化债之年

　　2023年是化债之年，7月24日中央政治局会议提出“要制定实施一揽子化债方案”后，各地积极推动隐性债务化解工作。城投企业作为隐性债务的主要举借主体，是化债工作的重中之重。城投债是城投企业在公开市场发行的债券，是城投债务的重要组成部分，因其公开性对债券市场、金融机构投资产生了较大的影响，在本轮化债中受到的影响也更大。2023年城投债一、二级市场表现如何？为何在四季度会出现城投平台“退出潮”和“364境外债”发行量快速上升？2024年是否会继续发行特殊再融资债券？城投未来向何处去？本文在前期《城投转型的实质与隐性债务测算》的基础上，主要回答以上问题。

2023年城投债七大特点

　　一是“一揽子化债方案”下特殊再融资债券超预期发行，城投债迎来一轮超级行情。上半年受土地出让收入下滑、地方财力承压，城投非标违约、银行贷款展期等风险事件频发，云南昆明、山东潍坊等城投企业信用事件也引发市场广泛关注，投资者对城投债违约的担忧升至阶段性高点。2023年7月24日，政治局会议提出“一揽子化债方案”后，各地通过财政化债和金融化债等方式推动区域内隐性债务化解，市场紧张情绪逐渐缓和并带来新一轮城投行情。2023年10月以来，各省陆续启动特殊再融资债券的发行，全年特殊再融资债券累计发行13885亿元。从地区分布来看，贵州、天津、云南、湖南、内蒙古和辽宁等重点区域获得特殊再融资债券支持的力度较大，发行规模均超过1000亿元，分别为2263.8亿元、1286.3亿元、1256亿元、1122亿元、1067亿元和1006亿元。