汪涛：货币信贷政策有望继续放松

　　2月央行下调5年期以上LPR 25个基点，即便MLF利率没有调整。应如何解读，未来有何可期？

下调5年期以上LPR 25个基点，1年期LPR维持不变

　　2月20日央行下调5年期以上LPR 25个基点至3.95%，维持1年期LPR在3.45%不变。这是自2023年6月以来首次下调5年期以上LPR，尽管本月没有下调MLF利率（维持2.5%不变）。LPR是根据各报价行按MLF利率加点报价形成的定价，加点幅度主要取决于报价行资金成本、市场供求、风险溢价等因素。5年期以上LPR是中长期银行贷款最重要的定价基准（在此基础上加减点），这包括了大部分按揭贷款和长期企业贷款。此次5年期以上LPR下调有助于推动房贷利率进一步下行（2023年四季度为3.97%）和稳定房地产市场情绪。此次LPR下调的决定符合部分市场参与者的预期（包括我们），也呼应了此前1月新增银行贷款再创历史新高、部分可能因为银行在较强降息预期之下倾向于“早投放早受益“，不过此次LPR调降幅度（25个基点）超出市场预期。