下半年经济复苏路径可能面临波折和不确定性，这将取决于疫情和相关防疫政策，房地产市场发展，以及外部增长动能等因素

基准预测下，瑞银预计欧美三四季度GDP都不会陷入环比下跌，通胀同比增速已经或即将见顶，欧美央行继续加息

主要发达经济体面临下行压力，或将抑制外需和出口

下半年政策有望加码，但不会出台新的重大刺激，预计下半年经济反弹，但反弹力度较弱且面临波折

预计下半年消费将环比反弹，但不太可能恢复到疫情前增长趋势。调查结果明确显示收入和消费预期已经见底，预计未来几个月有望复苏

预计下半年中国基建投资将同比增长10%-12%，全年增长可能超过10%;中国增广财政赤字率可能扩张3.5个百分点（占GDP比重），经周期调整后的财政扩张力度将更加温和

虽然会议要求用足用好现有政策措施，并且更为强调稳定就业和房地产市场，但并未释放“不惜一切代价”稳增长的信号、或出台新的重大刺激。我们维持全年GDP增长3%的预测不变

下半年经济复苏之路可能并非一帆风顺，且存在诸多不确定性，这将取决于疫情和相关防疫政策，房地产市场发展，以及外部增长动能等因素

海外经济衰退风险加大，预计出口增速放缓

地方政府专项债券发行大幅提前和加速推升了上半年整体信贷增速，但下半年其增长可能会显著放缓。如果四季度就发行提前下达的明年专项债额度，或特别国债得以批准发行，依然可保持稳健增长

降低关税有望拉动中国出口增长，但有诸多不确定性，也不代表着中美贸易关系转向

预计下半年经济进一步反弹，但反弹力度和速度弱于2020年

疫情冲击之下，企业经营前景展望疲弱，资本支出意愿减弱；疫情带来负面影响增加，企业预计防疫政策持续

目前防疫政策仍较为严格且缺乏明确清晰的退出方案，这可能会影响企业和消费者信心，限制积压消费需求的释放。我们维持中国2022年GDP增长为3%的预测，并预计今年下半年的反弹明显弱于2020年

预计5月经济活动边际改善，二季度整体GDP环比大幅下跌，同时下半年的反弹力度和速度明显弱于2020年

若防疫政策没有明显宽松或无大幅政策支持，全年GDP增长4.2%的预测面临显著下行压力。如果政府放松防疫政策，物流和生产扰动消退，预计在三四季度经济增长会企稳反弹

预计未来几个月信贷同比增速会有所好转，不过信贷反弹仍需一定时间，且面临一些不确定性

假设未来几周交通和货运得以持续好转，则疫情冲击对进出口贸易的影响有望逐渐消退，5月贸易增速有望边际改善

维持全年GDP增长4.2%的预测不变，同时预计二季度GDP同比增速放缓至3.3%，而下半年防疫政策放松或推动经济增长动能有所反弹