汪涛：经济增长动能分化，政策支持细节待确认

1-2月经济增长动能分化

　　1-2月经济增长动能分化，其中社零和整体固定资产投资同比增长较2024年12月温和改善、并且好于市场预期，部分得益于对消费品以旧换新和企业设备更新的财政补贴。另一方面，继2024年四季度反弹后，1-2月全国房地产销售和新开工面积再度走弱。再加上出口增长减速且弱于预期（可能部分因为美国自2月初起加征关税），1-2月工业生产增速略微放缓，但仍超市场预期。CPI同比增速和新增信贷均在1月和2月之间出现大幅波动，主要由于春节错位效应带来扰动。1-2月平均的CPI同比小幅下降，而PPI仍持续同比下跌。社融信贷增速略有回升，主要由于特殊再融资地方政府债券发行强劲。