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财新名家
破解“内卷式”竞争
“内卷式”竞争影响到宏观经济运行，同时其产生原因也部分源自财税制度的重供给轻需求
财政如何前置发力
财政前置加力支持、货币政策协同配合下，2025年经济增速预计仍将维持在5%左右；节奏来看，全年呈现“N型”或“倒V型”的概率较大
特朗普就职前的政策博弈
债务上限争议、贸易关税政策、俄乌冲突和谈进展不及预期等加剧市场博弈，全球资产价格波动放大
化债之后需要考虑的三个问题
化债之后，短期流动性风险有所缓解，但仍需考虑三个问题：短期风险、长效机制及债务怎样更好的支持经济发展
亚洲货币为何贬值？谁是“易碎体质”？
市场并不存在系统性风险的担忧，这意味着亚洲货币的贬值，只是“特朗普交易”的一个镜像，真正的症结仍然是美国经济和通胀的表现
“谁”在超额储蓄
中国超额储蓄更多源于购房支出的减少，主因房企供给侧风险导致居民购房需求递延，因此后续储蓄最终流向或是房地产而非消费，而中间状态或通过股市等金融资产过渡
新年伊始，地缘政治不稳定因素仍在持续
展望2025年，关键问题仍在于全球主要经济体能否在各国央行的引领下，朝着温和增长且通胀可控的方向持续迈进
出口强收官
展望2025年，中国出口可能面临总量和份额的双重挑战
美国“再通胀”担忧压顶，风险资产继续回撤？
特朗普交易开始“退潮”——美股和比特币等风险资产大面积回调，基本抹去了特朗普胜选之后的全部涨幅。风险资产回调的背后，是美债利率的大幅攀升
人民币汇率开年之变
当前央行“稳汇率”的意愿较强，美元指数进一步上行空间相对有限，随着稳增长一揽子政策的落地、加力，人民币汇率具有保持稳定的基础
多省与部委新年第一会蕴含哪些信息
“干字当头”等理念凸显，重大项目开工数量增长，启动节奏提前，整体投资规模增长相对温和，地方能动性和项目落地进度仍需观察，促消费和优化营商环境还需见到真金白银，对就业、价格等着墨较少
徐小庆：2025年宏观经济及大类资产展望
改变收入预期并不容易，提高民生保障是长期需要解决的问题，而提振资产价格相对最为容易。资产价格的上涨并不是经济复苏的结果，而是促进经济回升的重要驱动
美国通胀风险不可低估
当前市场可能低估了贸易战推高美国物价的负面影响，高关税对商品价格的影响已经有过实例
2025年中国经济的两个关键变量
预测2025年经济增长从2024年5%放缓到4.2%，GDP平减指数连续第三年保持为负。虽然政策已经转向，但对力度、节奏和落实情况我们仍要多些耐心
博弈数据“空窗期”
1月宏观聚焦的关键在于，海外关注特朗普百日新政，国内关注经济数据验证
日本是如何畅通“内循环”的
日本以“消费+投资”驱动的经济“内循环”初见成效
稳增长与防风险：专项债2025年展望
考虑到2024年专项债新增额度为3.9万亿元，2025年要扩大使用范围并采用负面清单，预计规模可达4.5万亿元乃至更高
“特朗普交易”的新变化
“特朗普交易”局部降温，美联储12月议息会议释放鹰派信号是导火索，而深层次原因是特朗普新政本身存在矛盾之处
黄金是在定价美元信用吗
近年来“去美元化”仅在部分国家演绎，全球范围的“去美元化”并未加速，央行购金行为本身，与“去美元化”的匹配度也不高
香港再定位：中国外循环经济的金融中心
以香港现有金融体系为基础，建立中国经济外循环的金融中心是中国经济全球化的必然要求
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