从利率走廊的角度来看，央行有下调逆回购政策利率的可能。不过，中国利率走廊三大要素的调整并不同步，核心是政策基准利率的调整，因此政策利率的下调仍需结合疫情发展、宏观经济走势进行综合判断

目前疫情对国内生产需求影响更大，但随着近期海外疫情愈演愈烈，外需可能明显放缓，进而对出口造成进一步拖累，修复节奏可能慢于进口

相比公开操作，存款是银行最大的负债来源。银行负债成本下行的关键在于存款成本下行，而商业银行存款成本上行的根源来自于“存款荒”

政策性金融在当前时点“临危受命”，其在逆周期调节中的优势逐步显现。2020年政策性金融发力方向或将主要围绕基建项目、对口行业、中小微企业展开，相关操作则需与财政配套贷款、商业银行的信息渠道优势、央行的流动性支持发挥合力

在贸易逆差修复和债务货币化的趋势下，美元循环中的输出链和回流链都将受阻，世界货币储备和结算体系或将重塑

老旧动能研发强度已达到国际领先水平，升级改造难点在于庞大存量下的改造成本和资源再配置；新兴产业的发展与升级依然处于起步阶段，未来任重而道远

眼前CPI破3%的压力本质源于供给端，解决思路是保障供应而非抑制总需求，但破3对居民心理影响较大，可能提高通胀预期。因此货币政策操作可能以结构性为主，“降成本”以改革为主

高资质票据难成主力，警惕“劣币驱逐良币”

近期基本面面临“经济下、通胀上”的组合，这对政策拿捏提出了更高的要求，央行本次对于MLF的“另类”操作也是应对这一组合的政策表现

伴随着社融增速的持续下行，年内衰退式宽松和债市核心资产荒可能将持续

保守预计秋粮减产幅度3%，粮食总产量减产1.86%。预测今年粮食价格对CPI同比的拉动贡献仅约0.01个百分点

现阶段中美贸易摩擦加剧，下半年稳增长压力较大，客观上需要更大力度的财政支持。而同时上半年财政支出显著前倾，下半年积极财政可施展的空间有限，在此情况下中央财政预算调整是可备选项