当前债市的位置

　　春节后债市如期出现调整，上周四以来更是按下加速键，且长端调整大于短端，曲线陡峭化。近期债市调整是对四个风险点的反映：

　　一是，2024年12月存在债市行情的严重透支。2024年12月政治局会议重提货币政策 “适度宽松”，市场对货币政策降息有过高的期待。叠加央行、大行等机构购债行为影响，1年利率债降至1%以下，10年国债收益率降至1.6%附近，一度隐含了40bp以上的降息空间。市场对特朗普60%关税也有所忌惮。“早投资（放贷），早收益”，原本仅适用于信贷市场，但过去几年的经验加上一致预期导致部分投资者抢跑。