华泰证券研究所固收首席分析师、副所长。复旦大学硕士研究生毕业。2004年开始从事固定收益研究工作,曾任中金公司固收研究团队负责人、董事总经理,2018年10月加盟华泰证券研究所,任固定收益研究首席分析师。
债市卷,其实股市、量化也同样“卷”,卷可能也是一个市场充分定价、开始成熟的标志,需要我们降低回报预期,放平心态。长期来看,要想改变钱多、策略少的窘境,还是需要债券市场深度和广度的提升,任重而道远
从利率走廊的角度来看,央行有下调逆回购政策利率的可能。不过,中国利率走廊三大要素的调整并不同步,核心是政策基准利率的调整,因此政策利率的下调仍需结合疫情发展、宏观经济走势进行综合判断
目前疫情对国内生产需求影响更大,但随着近期海外疫情愈演愈烈,外需可能明显放缓,进而对出口造成进一步拖累,修复节奏可能慢于进口
相比公开操作,存款是银行最大的负债来源。银行负债成本下行的关键在于存款成本下行,而商业银行存款成本上行的根源来自于“存款荒”
政策性金融在当前时点“临危受命”,其在逆周期调节中的优势逐步显现。2020年政策性金融发力方向或将主要围绕基建项目、对口行业、中小微企业展开,相关操作则需与财政配套贷款、商业银行的信息渠道优势、央行的流动性支持发挥合力
在贸易逆差修复和债务货币化的趋势下,美元循环中的输出链和回流链都将受阻,世界货币储备和结算体系或将重塑
老旧动能研发强度已达到国际领先水平,升级改造难点在于庞大存量下的改造成本和资源再配置;新兴产业的发展与升级依然处于起步阶段,未来任重而道远
眼前CPI破3%的压力本质源于供给端,解决思路是保障供应而非抑制总需求,但破3对居民心理影响较大,可能提高通胀预期。因此货币政策操作可能以结构性为主,“降成本”以改革为主
高资质票据难成主力,警惕“劣币驱逐良币”
近期基本面面临“经济下、通胀上”的组合,这对政策拿捏提出了更高的要求,央行本次对于MLF的“另类”操作也是应对这一组合的政策表现
伴随着社融增速的持续下行,年内衰退式宽松和债市核心资产荒可能将持续
保守预计秋粮减产幅度3%,粮食总产量减产1.86%。预测今年粮食价格对CPI同比的拉动贡献仅约0.01个百分点
现阶段中美贸易摩擦加剧,下半年稳增长压力较大,客观上需要更大力度的财政支持。而同时上半年财政支出显著前倾,下半年积极财政可施展的空间有限,在此情况下中央财政预算调整是可备选项
预计本次同业监管力度将较为缓和,注重呵护金融体系,短期内城商行压力有所增大,但对金融体系整体影响有限