银行贷款利率的调整与掣肘

　　在经济面临一定压力的背景下，市场对“降息”的呼声较高，但政策当局在进行政策利率决策时，需要兼顾更多现实考量。或者说，在实施降低（或引导降低。为行文简洁，后文的“降息”包括“引导”）有关利率时，需要结合一定的政策对冲措施。目前，对降息的掣肘主要体现为三点。

银行净息差是掣肘降息空间的主要因素

　　2月20日LPR公布，1年期LPR维持3.45%，5年期以上LPR下降25bps至3.95%。5年期以上LPR是长期项目贷款和按揭贷款的定价基准。LPR下降主要通过以下两种途径影响银行净息差，一是新发放贷款利率会下降（包括存量贷款到期续作和新增贷款，主要是受供需关系影响）；二是存量贷款重定价，存量贷款重定价主要影响2025年净息差。因此，我们主要测算此次LPR下降对2025年净息差的影响，选取按揭贷款和长期项目贷款比重较高的工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和交通银行五大行为样本，分别拖累净息差为11.0bps、7.8bps、9.4bps、7.7bps和7.7bps（仅考虑LPR对贷款收益率的影响，假设其他条件不变）。