两大视角看再通胀前景

　　近期，贸易、通胀和经济数据超预期，需求端政策的量变正在累积；1月24日国新办新闻发布会上，中国人民银行也提出，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量，经济再通胀的前景成为市场关注点。鉴于再通胀对权益盈利预期与债市方向的重要影响，我们分别尝试从自上而下和自下而上的视角加以探讨。

自上而下看，经济再通胀仍需付出努力

　　回顾国内外历次再通胀的经验，内生性低通胀格局的破局通常需要宽货币+宽财政+扩内需+促改革的配合，但破局方式的选择不同，再通胀的速度和幅度也存在差异。