汪涛：政策取态更积极，三中全会改革推进可期

政治局会议释放更积极政策信号，7月三中全会有望出台改革方案

　　4月30日召开的政治局会议（“会议”）发出了更为积极的宏观政策信号，尤其是财政政策和房地产政策。会议基本延续了3月两会设定的政策基调，同时要求及早发行并用好超长期特别国债，避免财政政策前紧后松（即重复2023年情况），并指出经济仍面临有效需求不足和企业经营压力较大的挑战。会议指出要切实做好保交房工作，统筹研究消化存量房产的政策措施，意味着房地产政策的调整。在政治局会议后，我们预计各政府部门和地方政府将出台更多具体措施。

加快政府债券发行，避免财政前紧后松

　　会议要求实施好积极的财政政策，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。会议明确要求避免财政政策前紧后松，即避免重复2023年情况。年初至今财政仍较为紧张，这部分是由于政府债券发行节奏不及2023年1-4月的情况，且迄今为止1万亿元超长期特别国债仍未发行。此外，一季度土地收入同比下降7%，进一步抑制了地方政府支出能力。针对地方财政存在的压力，会议删除了12月政治局会议里要求“严肃财经纪律”和“严控一般性支出”的措辞，同时要求确保基层“三保”足额按时支出。我们预计未来几个月政府债券（一般以及专项政府债券）的发行节奏将有所加快，中央政府还有可能加快财政转移支付，从而支撑一般性政府支出和基建投资。此外，会议指出要确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展，这也许意味着对12个债务高风险省份的隐性债务严格管控有可能略有松动。