美联储观察（28）：政策侧重转向“通胀与失业曲线”的双斜率

美联储的“2+1”的政策目标

　　美国《联邦储备法》（Federal Reserve Act）明确美联储货币政策目标是“应保持货币和信贷总量的长期增长，使其与经济长期潜在增长率相匹配，从而有效地促进实现最大就业、稳定物价和适度长期利率的目标”，即美联储被法律赋予了“2+1”的政策目标：“充分就业与物价稳定”+“合意中性利率”。

　　图1：美联储的货币政策目标

　　但美联储十分明确、完整地将此三个政策目标的合意水平告知市场，则是自2015年9月FOMC会议开始的，之后在每年8次FOMC会议中，美联储固定于3月、6月、9月与12月的会议上，公布经济预测摘要（SEP，Summary of Economic Projections），对近3年的GDP增长率、失业率、PCE与核心PCE涨幅、长期利率进行预测，并公布对这些经济指标长期水平的预测，基于经济预测，美联储还会公布政策利率的预测路径——点阵图（ Midpoint of target range or target level for the federal funds rate）。例如，今年6月FOMC会议公布的经济预测中，美联储在对2024年GDP增速（2.1%）与失业率（4.0%）预测维持不变的同时，将PCE与核心PCE的涨幅均上调了0.2%至2.6%、2.8%，并基于通胀预期的变化，将年内的降息预期次数由3月份的3次下调至1次，将长期利率水平由2.6%上调至2.8%。