房价的轨迹

　　近期房价调整呈现加快迹象，二季度以来环比降幅为近三年最大水平。这究竟折射出怎样的预期？作为具有系统重要性的价格，房价会对其它领域产生怎样的传导影响？政策如何加以应对，房价预期最终如何企稳？ 

房价调整有迹可循？

　　国际来看，房价调整未必是线性的，普遍存在着房价回落一段时间后再度加速下降的现象。其背后反映的是，房价显著下行引致居民企业资产、银行抵押品价值收缩，此后若无政策干预，反过来会对房价形成“加速器”的机制。

　　图1. 房价为何不是线性的？

　　房价对银行不良率的推升存在滞后效应。如此“隐蔽性”使得各国的政策响应未必及时，从而延长了房价的调整时间。