特朗普胜选，但“特朗普交易”开始分化

　　特朗普获得美国总统大选的胜利，这也让“特朗普交易”进一步升温。但事实上，大选应该只是一个起承转合的节点，“特朗普交易”的分化可能才刚刚开始。

　　先从债券市场说起，在大选结果公布前，事实上主要期限美债的收益率已经告诉了市场的倾向，我们也能从收益率当中看到性价比。

　　以2年美债为例，我们此前一直认为，其收益率在3.5%左右，进场的性价比不高。原因是未来两年的降息周期中，美联储大概率会降息200个基点至3.5%的水平，如果2年美债利率在3.5%甚至以下，在很大程度上意味着将未来所有的交易价值提前消耗。