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这轮中国资产重估的逻辑有何不同

2025年02月25日 16:10
易峘
易峘

华泰证券首席宏观经济学家

与2022年来多轮市场反弹不同之处在于,本轮上涨不受政策宽松预期驱动、也暂时未定价较为广谱的周期性复苏
news 原图 从周期性板块,大宗商品,以及国债利率走势等指标观察,目前市场上涨也未计入周期全面复苏/政策宽松的预期——难言过于乐观。图:视觉中国

春节后的中国资产表现:重估而非仅限主题

  春节之后虽然恒生科技指数和海外中资股表现最为亮眼,但中国资产呈股、债、汇齐涨的局面——这一表现指向更为广谱的资产重估,而非仅限于单个主题的预期校准。春节过后,中国相关资产领跑全球,尤其是海外上市的中国资产——其中2月1-21日,MSCI中国指数上涨16.8%,恒生国企指数攀升17.4%,领跑全球(同期标普500指数下跌0.5%,MSCI新兴市场指数上涨4.9%)。值得一提的是,海外中资股中科技类公司表现最为亮眼,以恒生科技指数为例,节后15个交易日累计涨幅达24%。由此,很多投资者将这次中国资产表现主要归功于DeepSeek“霸榜”后中国科技板块的重估。然而,虽然科技板块涨幅相对领先,但以更广的视角观察,中国资产近期出现了全面重估的早期迹象——

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