经济顺利开局，仍存近忧远虑

　　1-2月经济数据表现平稳，指向在“两新”“两重”等政策的拉动下，经济正在有序推动复苏。一是，“以旧换新”政策拉动家具、家电及消费电子等商品销售表现强劲；二是，设备更新投资拉动制造业投资增速维持高位；三是广义基建投资增速平稳上行。

　　但经济依然存在近忧和远虑，近忧是国内需求不足的问题依然存在，汽车销售增速回落，商品房销售增速转负，价格处于低位运行；远虑是特朗普关税政策将对后续出口带来扰动。因此，政策依然需要持续发力，呵护当前经济复苏势头。

消费：“以旧换新”政策效应继续释放，服务消费增速上行

　　2025年1-2月社零同比增速为+4.0%，低于wind一致预期的+4.5%，高于2024年12月单月增速的+3.7%。从环比来看，1-2月社零环比增速（相对2024年12月单月）为+63.7%，略高于历史同期（2017年-2019年、2023年、2024年同期平均，下同）的+63.5%。整体来看，在春节假期和各类促消费政策的拉动下，年初消费表现平稳，增速相对2024年年底略有上行。拆分来看，“以旧换新”政策效应在继续释放，服务消费增速上行。