近年来中国向越南的产业转移一直在进行，且中美贸易摩擦和疫情加剧了这一趋势。背后部分是中资企业的产业重新布局，也有相当部分是国际跨国企业产业链重新布局，或对中国未来出口结构和经济产生影响

过去两年，欧美如何屡次尝试推动经济解封，并最终穿越疫情曲线，配合了哪些货币和财政手段，非常值得我们观察和思考

疫情成为影响国内通胀走势的主要变量。一方面，囤货需求增多、运输成本上升，推动食品价格超季节性上涨，导致4月CPI同比加快上行；另一方面，导致生产、建筑、服务需求转弱，带动PPI环比涨幅回落，服务价格涨幅低于季节性

央行推动建立存款利率市场化调整机制，有利于进一步畅通市场利率和货币政策传导效率，通过引导金融机构下调存款利率，释放前期调降政策利率所积累的红利，进而降低金融机构负债成本，推动LPR报价利率和社会综合融资成本进一步下行

301调查有效期四年，本次到期对应500亿美元商品；500亿美元商品多次进入关税排除清单，审查结束后，清单中主要产品预计均会被减免关税

市场对全年能否实现5.5%左右经济增速目标，出现担忧情绪，而本次政治局会议坚定信心，强调要努力实现全年经济社会发展预期目标。在复杂严峻的形势下，坚持执行经济增速目标，是稳就业、稳预期、稳大局的内在要求

两次危机后，美联储为财政部大规模发债、又无需承担较高利息压力提供有力保证，预计美国财政部将持续依赖美联储为其债务融资，债务货币化可能没有回头路

抗疫两年时间，国内消费修复可以说是一波多折、高度有限，2021年末，全国居民消费支出增速仍不及疫情前的七成

韩国出口领先指数的下滑，意味着3月全球贸易增速已经出现放缓。全球贸易增速回落，或会进一步增大未来中国出口增速下滑的压力

年内人民币汇率大概率仍会维持双向波动，但波动性将会有所增强，美元兑人民币中间价将在6.3—6.8之间震荡

从美联储货币政策和通胀的角度看，美债收益率短期内向上的概率更大。但中长期看，美国经济基本面疲软，叠加通胀大概率在下半年回落，美债收益率或将面临下行压力，预计10年期美债收益率年末会回落至2%左右水平

从专项债资金投向来看，一季度用于基建的比重达到66%，高于2021年全年的59%，其中投向农林水利、生态环保、冷链物流的比重增多，均与城市更新领域相关。基建领域中，投向最多的依然是市政产业园区

目前疫情形势虽然严峻，但仍在可控范围；现阶段制造业企业复苏的根基并不牢靠，中小企业仍面临较大的成本压力，融资需求较为疲弱，亟待稳增长举措持续发力，夯实市场主体信心

开放国门不仅要考虑医疗资源的筹备、紧急情况的应对，也要同时考虑其对经济增速的影响，需要积极的宏观政策相配合，以减轻对经济的冲击

从美联储货币政策、通胀和市场计入缩表预期的角度看，美债收益率短期内向上的概率更大，但中长期看，美债收益率或将面临下行压力

由于产能去化程度弱于往年，预计下半年猪价上涨更偏温和，中性情景下，预计较年内低点反弹30%，对年内通胀影响可控

1-2月财政数据实现“开门红”，但结构上基建升温与土地降温并存，指向基建投资将持续反弹，地产投资增速下行压力仍在，经济恢复基础尚不稳固，稳增长政策仍需进一步发力

2月融资数据的波动诚然有部分春节因素的扰动，但房地产销售和开发投资双双走弱，以及国内疫情明显反复造成的拖累更为明显

基于对通胀和经济增长目标之间的权衡，美联储或将加息前置（预计3月加息25bp），抑制需求并控制通胀，在下半年放慢加息节奏