关税扰动，美国消费节奏前置

　　3月美国零售数据高于市场预期，环比增速大幅上行，或与关税扰动相关。从零售数据看，3月零售环比增速升至+1.4%，高于预期的+1.3%，较2月的+0.2%明显回升，3月核心零售环比增速录得+0.5%，同样高于预期的+0.3%，或与4月对等关税落地，美国消费者提前采购商品的行为相关。

　　分项来看，3月美国零售消费环比增速抬升，运动爱好、汽车、建筑材料消费表现较好，随油价回落，加油站消费环比增速回落。非耐用品消费方面，运动爱好（+2.4%，读数指消费环比增速，下同）、餐馆和酒吧（+1.8%）、杂货店零售业（+0.7%）消费环比涨幅领先。耐用品消费亦明显升温，汽车（+5.3%）、家电（+0.8%）、建筑材料（+3.3%）等消费的环比增速回升。