当前美联储关心就业胜过通胀，美国就业市场仍未形成稳定复苏预期。预计6月议息会议上，美联储将释放缩减信号，四季度开始着手缩减

预计CPI延续温和回升，年内走势前低后高，PPI同比进入高位磨顶阶段，未来上行动能有限

欧美发达国家预计也会在三季度左右达到群体免疫状态，这意味着高额的失业补贴发放也将出现边际放缓，居民的消费动能减弱，预计出口压力会在三季度末、四季度初显现

站在当前阶段，疫情及通胀对美元指数的影响不再具备长期性，更多地是造成美元指数走势的波动。美欧货币松紧程度已经发生逆转，美元指数继续走弱的货币环境已经不复存在

5月预计制造业投资继续复苏，房地产投资增速维持高位，拉动固定资产投资增速进一步上行

预计6-9月流向基建的专项债资金高于去年同期，基建反弹在即

6万亿美元财政预算法案下，拜登如何实现长期财政稳健目标

本轮通胀更多是全球疫情复苏不均衡下的供需错位，以及国内高耗能相关产能的主动压缩预期所致。至少目前来看，本轮通胀的持续性不强，且更多源于供给侧因素

除投产意愿外，企业产能周期的开启还需要满足三个条件：有能力（盈利改善）；有行动（为购建资产花钱）；有迹象（资产增速初露端倪）

2021年春节后，在较为宽松的资金环境中，银行间市场杠杆率再度快速回升，原因为何，持续性如何，又是否会对货币政策产生约束？

本次新冠疫情长尾效应下，全球复工和抗疫并存，导致本轮预防性储蓄回落速度偏慢。在疫苗尚未大面积接种之前，预防性储蓄现象可能仍将存在，进而约束后续消费修复空间

4月固投增速继续上行，主要受到房地产和制造业的拉动

在严峻的疫情形势背景下，以及经济达到更高均衡的要求下，货币政策也将进一步放松

4月新增社融虽然读数不佳，实则并非完全反映了实体融资需求的走弱，更多是向社融增长常态的回归

相较于去年四季度而言，对于经济形势的判断更加乐观，对于经济前景的疑虑逐步从国际经济金融风险、宏观杠杆率的抬升以及不良贷款率上升等信用风险的滞后显现等全局性、系统性的经济金融风险，转换为“居民消费仍受制约，投资增长后劲不足，中小微企业和个体工商户困难较多”等结构性因素，货币政策定调延续稳健

政策进入关键窗口期，我们预计后续生育放松，以及鼓励生育政策，应该会加速推出

二季度通胀将延续分化，上游价格表现强势，中下游进入温和提价通道。CPI温和上升过程中，货币政策短期难以收紧。PPI短期加速上行，将进一步提升上游企业利润空间

全球朱格拉周期三大推动力中，我们将“全球碳中和”的进程放到了第一位，因为“碳中和”对中国的影响，远大于其他国家

随着企业利润不断修复，在出口和产业升级两大力量的支撑下，在更有针对性的货币政策的配合下，制造业有望加速复苏，成为拉动2021年经济复苏的主要引擎