滞胀困境、金融脆弱性与美联储对策

　　特朗普“对等关税”的幅度和演绎大超市场预期，引发金融市场巨震。关税的经济冲击有多大、后续如何演绎？美国经济的衰退前景如何、金融市场的流动性的“压力测试”是否会再次上演？

一、关税冲击的动态路径：从“滞胀”到“衰退”

　　按照2024年进口商品加权结算，美国所有商品的平均关税税率已经升至27%（考虑豁免后为24%）。北京时间4月3日，美国“对等关税”落地，税率水平大超市场预期，叠加后续中美双边关税的升级，平均税率已经升至27%。其中，特朗普政府对中国加征的关税税率已经升至146.2%，贡献了27%当中的20个百分点，其他国家合计贡献了7个百分点。