如何看待分化的物价

2025年06月10日 07:55

: 高瑞东
光大证券首席经济学家，研究所所长，董事总经理，早稻田大学经济学博士，中国财政部金融人才库专家，中国金融四十人青年论坛会员，中国证券业协会首席经济学家委员会委员。曾任职于中国财政部中美经济对话领导小组办公室、OECD经济部、早稻田大学政治经济学院，专注全球和中国宏观经济与金融市场研究。2023年10月参加国务院总理主持召开的经济形势专家和企业家座谈会，就经济工作建言献策。

5月受能源价格下跌、国内投资需求偏弱影响，国内物价整体仍延续低位运行。但结构上，出行类服务价格、消费制造类及高技术产品价格上涨，指向经济新旧动能正加快切换

原图 2025年6月9日，浙江湖州，居民在超市挑选商品。图：视觉中国

CPI同比增速保持平稳，但核心CPI同比涨幅扩大

　　5月CPI同比增速持平于上月的-0.1%，继续保持低位，而核心CPI同比涨幅扩大至+0.6%，上月为+0.5%，二者走势有所背离。一方面，CPI走弱，主要受能源价格下跌拖累，近两个月受贸易摩擦叠加OPEC+增产预期影响，国际油价走势偏弱；另一方面，核心CPI同比增速回升，与耐用消费品、服务价格回升有关，指向国内消费需求正逐步回暖。

　　后续来看，CPI与核心CPI走势能否趋同仍存不确定性。一方面，近期随着贸易担忧缓解，叠加OPEC+增产态度缓和、原油步入需求旺季，国际油价企稳回升，对CPI的后续拖累或将转弱。但另一方面，5月底多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产，并控制出栏体重，此举推动生猪市场进入降重去库阶段，或将导致短期内生猪出栏量增加，预计猪价走势将震荡偏弱，或对CPI形成新的拖累。