汪涛：5月增长分化但仍稳健，未来面临更多挑战

　　5月增长表现分化，整体仍然较为稳健。应如何解读，未来有何可期？

5月增长有所分化但仍较为稳健，房地产活动持续低迷

　　5月社零增长走强（同比增长6.4%），其中以旧换新补贴覆盖的行业销售增长十分强劲，但其他行业增长基本平稳。基建投资增长保持稳健（同比增长9.3%），制造业投资增速略有放缓（同比增长7.8%）。5月出口（同比增长4.8%）和工业生产（同比增长5.8%）增长均有所放缓，但两者仍基本保持韧性。5月份的增长韧性可能反映了抢出口及其相关生产活动的影响，以及计划中政策支持的持续落地。另一方面，房地产活动继续同比下跌，经季节性调整的房地产销售和新开工面积较4月份进一步下降。通缩压力持续，其中CPI疲软，PPI同比跌幅扩大。5月份信贷增长保持稳定，主要得益于强劲的政府债券发行。