全球流动性新变化

　　今年以来全球资金整体上流出美元资产，回流本土市场，美元流动性外溢导致非美市场普遍跑赢美国资产。根据美国财政部最新公布的TIC数据，经估值调整后，4月海外投资者减持中长期证券889亿美元，其中减持美股592亿美元，减持美国国债460亿美元。分区域看，加拿大和中国内地减持规模较大。

　　对于非美资产而言：欧洲政策友好+基本面低位修复+美欧资金轮动频繁，欧股成为弱美元下最受益的资产。欧洲是美股最大海外持有方，总计约8.5万亿美元，在全部国家持仓占比近50%。今年以来，欧洲投资者持续减持美股，并回流本土市场。根据EPFR数据，近期欧股滚动3个月资金净流入规模为2010年以来高位，若美股走弱，未来潜在资金回流空间仍较大。