联储下调eSLR会增加美债需求吗

　　联储如期通过下调增强型补充杠杆率（eSLR）提案，美国系统重要性银行的eSLR预计平均下降1.4个百分点。由于本次调整与6月18日披露信息基本一致，美债市场对此反应相对平淡。本次调整的作用更多是提高美债市场流动性的韧性，虽然理论上能够释放银行扩表空间，但由于并没有改变SLR规定中对美债风险权重的规定，银行扩表增持美债意愿相对较弱。

　　预计当前版本提案将在三大监管机构较快通过，进入60天的公开评论期，考虑到监管机构与业界意愿，不排除美国银行领域去监管进一步深化，将美债等低风险资产从SLR中豁免，而后者对美债需求的增量效应将更为显著。虽然通过放松银行监管和推进稳定币发行等手段均可能短期增加美债需求和流动性供给，甚至在一定程度上平抑美债供需矛盾，然而，中长期，美国对内财政、对外账户的可持续性仍是美债风险溢价的决定性因素——短期对“创造”美债需求反而可能放大美债长期风险。