黄金配置：多资产的定量框架

　　继今年3月中国人民财产保险、中国人寿、平安人寿、太平洋人寿四家险企获批后，近日泰康人寿成为第五家获准进入黄金交易市场的保险机构。

　　上金所数据显示，截至2025年一季度，机构投资者交易占比已超六成。险资的入场既为黄金市场注入长期稳定资金，也为自身拓宽收益渠道，黄金的保值属性与保险负债端的长期性形成战略互补。

　　在低利率、高债务、地缘政治冲突频发的宏观背景下，黄金的战略配置价值进一步凸显。通过历史数据回溯，黄金独特的风险收益特征决定了其在多数周期能够调整投资组合的风险调整回报。我们提供一个多资产的定量框架，分析在经典的股债二八配置策略中纳入黄金的配置思路。