美联储相机抉择，静待关税

美联储继续按兵不动，“相机抉择”的核心要素基本取决于关税的影响

　　利率区间方面，美联储按兵不动符合会前市场定价，联邦基金目标利率维持在4.25%-4. 50%区间；相较6月，联储对经济的乐观预期有所淡化（本月表述为 activity moderated，上月为expand at a solid pace）。缩表政策方面，本月按兵不动，联储持有国债的缩表速度为50亿美元；持有MBS的缩表速度为350亿美元。

　　值得关注的是：本月两位票委对决议持反对意见支持降息25BP，分别为特朗普提名的Bowman和Waller（该情况自1993年以来首次出现），政治压力传导使得联储内部分歧加大也提升了9月降息概率。