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居民存款搬家:为什么搬?怎么搬?

2025年08月21日 10:51
浙商证券首席经济学家。中国人民银行研究生部(现清华大学五道口金融学院)金融学博士,清华大学经管学院校外导师,中国人民大学汉青学院、对外经贸大学金融学院硕士生导师。2008年加入中国人民银行金融稳定局金融体制改革处(承担全面深化改革领导小组办公室职责),先后参与我国一系列重大金融改革制度设计。2012年至2013年借调国务院办公厅秘书二局。2016年加盟华泰证券,曾任华泰证券研究所首席宏观分析师。
李超

浙商证券首席经济学家。中国人民银行研究生部(现清华大学五道口金融学院)金融学博士,清华大学经管学院校外导师,中国人民大学汉青学院、对外经贸大学金融学院硕士生导师。2008年加入中国人民银行金融稳定局金融体制改革处(承担全面深化改革领导小组办公室职责),先后参与我国一系列重大金融改革制度设计。2012年至2013年借调国务院办公厅秘书二局。2016年加盟华泰证券,曾任华泰证券研究所首席宏观分析师。

历史上共出现了七轮居民存款搬家,搬家至股市典型如2009年、2014-2015年,本轮存款有直接或间接逐步流入权益类资产趋势
news 原图 节奏上,2024年整体低利率环境下,存款搬家最初流向银行理财(净值类产品)、货币基金、保险等稳定型资产。图:视觉中国

  历史上共出现了七轮居民存款搬家,搬家至股市典型如2009年、2014-2015年。复盘历史上居民存款搬家行为后,我们认为本轮居民存款搬家概率较大:

  触发条件上,满足存款利率调降(本轮存款利率调降始于2022年)、流动性扩张(货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”)、资产赚钱效应初现(2024年924新政后至今上证综合指数上涨25%)、政策催化(禁止手工补息、新增保费30%用于A股投资等)。

  节奏上,2024年整体低利率环境下,存款搬家最初流向银行理财(净值类产品)、货币基金、保险等稳定型资产。2024年下半年尤其是9月后,证券公司客户保证金在2024年底录得明显增长,保险公司一季度投向股票同比高增,存款有直接或间接逐步流入权益类资产趋势,预计伴随股市上涨后的赚钱效应,也将进一步吸引个人投资者入市。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:罗文

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