央行国债买卖的逻辑与推演

　　上周财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，会上再度谈及国债买卖，引发了市场对央行重启购债的憧憬。目前央行已经连续8个月暂停国债买卖，如何评估后续该工具重启的可能性？债市能否因此迎来转机？

　　关于央行买卖国债的讨论始于去年4月。2024年3月底，《关于金融工作论述摘编》出版发行，其中提到“要充实货币政策工具箱，在公开市场操作中逐步增加国债买卖”。随后财政部发文表示支持央行在二级市场开展国债买卖，央行也在多个场合表示正在研究推进。2024年8月，央行正式启动国债买卖操作，之后连续5个月累计净买入1万亿元。2025年初，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。为抑制长债利率继续下行，1月央行决定阶段性暂停国债买卖操作，后续“择机恢复”。