牛市的成因是什么？牛市还能否延续？

　　2025年以来，以中国科技叙事反转为起点，A股开启了一波强劲的牛市行情。进入9月，主要指数上涨势头趋缓，市场波动加剧，关于牛市回调的担心升温。

　　从历史看，牛市并不意味着股价单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，为下一轮上涨积蓄能量。牛市不乏大级别回调，回调幅度可能在10%以上，而这恰恰为投资者进入市场、把握牛市机遇提供了最佳窗口。

一、本轮牛市的成因是什么？

　　牛市的形成一般需要四个要素：一是微观企业盈利尤其是上市公司质量的改善是牛市的基础；二是良好的资本市场制度是孕育合理估值的土壤，决定了企业质量能被市场清晰定价和优胜劣汰，优化上市、完善退市、鼓励分红、打击欺诈发行、保护投资者才能增强市场信心与吸引力；三是中长期资金和短期流动性是牛市的源头活水；四是牛市的起点或延续还需要投资者风险偏好的提高以及预期的改善。