人民币升值逐渐走出“独立行情”

　　人民币今年以来兑美元升值2.8%。许多人将人民币汇率走强归因于美元走弱，但7月后，这一假设已经不再成立。美元指数7月后已反弹2%，但同期人民币兑一篮子货币的汇率（即“名义有效汇率”）攀升2.2%。市场一致认为亚洲货币明显低估，升值潜力较大，但实际上，7月后人民币兑亚洲其他货币均开始升值，包括日元、韩元、新币、新台币等等，其中人民币兑日元从低点累积升值近12%。

　　人民币有效汇率开始走出“独立行情”，即人民币升值的趋势不再单纯建立在美元贬值的基础上，标志着人民币汇率从低估回归“合理”区间的第二阶段。本文分析近期人民币开始走出“独立行情”的催化剂，并再一次探讨人民币继续升值的潜力。